特朗普的对等关税给全球资本市场带来了剧烈冲击。道琼斯市场数据显示，上周最后两个交易日，美国股市蒸发了约6.6万亿美元的市值，这是有史以来最大纪录。三大股指迎来自2020年3月以来最糟糕的一周，纳指已经跌至熊市区域。芝加哥期权交易所波动率指数VIX甚至在尾盘飙升至45以上，单日暴涨超50%华丰金服，过去一周飙升近80%。在巨大的不确定性面前，抄底可能还需要等待更多信号出现。
美国经济能否顶住冲击
美国劳工部上周五表示，3月非农就业人数增加22.8万人，失业率从2月份的4.1%上升到4.2%。作为消费端的重要参考，平均小时收入上涨0.3%，环比加快0.1个百分点，同比增长3.8%，回落0.3个百分点。
机构认为，备受关注的就业报告显示，在特朗普政府本周实施互惠关税之前，就业市场势头稳定。尽管如此，还是有一些疲软的迹象。比如更多的人面临长期失业，从事多岗位工作的人士和永久性失业者继续在增加。摩根大通首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）表示：“如果不是关税消息，这份数据可能会被视为金发姑娘报告，报告显示就业增长稳健，工资通胀趋势有所缓和。”
然而，因为商业信心下降和股市抛售，特朗普全面进口关税可能会在未来几个月考验劳动力市场的弹性。美国总统对进口到美国的大多数商品征收10%的最低关税，远高于市场预期，并将美国的有效关税率提高到一个多世纪以来的最高水平。
富国银行高级经济学家普格丽斯（Michael Pugliese）认为，这份就业报告比往常更过时、更落后。“本周贸易紧张局势的急剧升级从根本上改变了经济前景。因此，美国劳动力市场未来的前景不如一个月前乐观。”
就业市场似乎让美联储继续倾向于等待形势明朗化。美联储主席鲍威尔上周五表示，关税高于预期，经济影响也可能如此，其中包括更高的通货膨胀和更慢的增长。“在考虑调整我们的政策立场之前，我们完全有能力等待更大的清晰度。现在说什么是货币政策的适当路径还为时过早。”
多项数据和情绪调查显示，由于贸易政策的不确定性，美国经济在第一季度停滞不前。第一财经记者汇总发现，华尔街已经将国内生产总值GDP增长估计下调至1%以下。经济学家不排除未来12个月经济衰退的可能性，摩根大通上调美国年内衰退几率至60%！
中长期美债收益率大幅回落华丰金服，与利率预期关联密切的2年期美债跌23.6个基点至3.672%，基准10年期美债周跌26.2个基点至3.992%，创去年9月以来最大跌幅。金融市场预计，美联储在1月份暂停政策宽松周期后，最早将于5月恢复降息。
市场何时企稳
特朗普政府的关税政策引发了人们对全球经济放缓和通货膨胀飙升的担忧之后，美国股市屈服于巨大的抛售压力。
上周，恐慌抛售让三大指数创下2020年3月以来的最大单周跌幅。纳斯达克综合指数从12月的历史高点下跌了20%以上，陷入熊市泥潭，标普500指数可能会紧随其后。道琼斯工业平均指数本周从12月的历史高点下跌了10%以上，标志着蓝筹股指数的回调区间。
Capital.com高级市场分析师哈索恩（Daniela Hathorn）表示：“相当多的负面因素已经被消化，但市场正在为最糟糕的情况做准备。鉴于特朗普周末的最新言论，围绕关税软化的消息短期似乎极不可能。”
不少机构趋于谨慎。瑞银证券在发给第一财经记者的报告中认为，围绕贸易关税的长期不确定性可能会使标准普尔500指数跌至5000点以下。
韦德布什证券（Wedbush）表示，科技公司可能正走向“黑暗的日子”，因为新关税可能会使收益大幅减少，使贸易谈判成为当务之急。“如果这些（美国）关税以目前的形式实施，整体科技收益将至少下降15%，供应链将成为与新冠肺炎时期相媲美的魔方，经济将陷入衰退/滞胀。”
不过在特朗普的关税冲击市场后，有迹象显示，个人投资者正在寻找股市可能接近至少短期底部的迹象。摩根大通在一份报告中表示，散户投资者上周四购买了47亿美元的股票，为过去十年的最高水平。“逢低买入”的举动与2020年3月新冠疫情引发的持续高强度抛售形成了鲜明对比。
嘉信理财在市场展望中写道，由于全球贸易担忧和对经济增长的潜在影响，股市大幅下跌。特朗普总统在关税问题上的立场似乎很严厉，一些国家采取了反制措施。从积极的方面来看，特朗普表示，他愿意进行谈判，至少在目前，似乎有一些围绕贸易进行谈判的意愿，但不确定性水平仍然很高。
该机构认为，虽然新财报季即将开始，但其重要性毫无疑问已经被盖过。股市的焦点和方向将与任何全球贸易发展挂钩。如果没有任何变化，或者更糟糕的是，比如美国遭到更多国家的报复，股票可能仍将面临抛售压力。当然，鉴于目前的超卖状态，任何积极的发展和股票都可能出现大幅反弹。因此，波动性短期内将不会结束。
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樊志菁
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